浙商证券：给予中联重科买入评级

  浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,胡飘近期对中联重科进行研讨并发布了研讨陈述《中联重科深度陈述：海外+新板块发力，职业触底向上驱动成绩上行》，本陈述对中联重科给出买入评级，当时股价为6.62元。

  公司是我国工程机械职业有突出贡献的公司，2017-2021年营收CAGR30.3%，归母净利润CAGR47.3%，毛利率、净利率别离提高2.26pct、4.15pct，ROE由3.54%提高至11.03%。2022年职业下行期公司成绩承压，营收下滑38.0%，归母净利润下滑63.2%，2017-2022年ROE中枢8.4%。公司是较早完结混合所有制变革的公司，并先后进行股权鼓励和职工持股方案，不断改制立异，运营生机继续开释，盈余水平坐落职业抢先地位。

  2022年公司起重、混凝土机械收入占比为46%、20%。长臂架泵车、车载泵、搅拌站商场占有率仍稳居职业榜首，搅拌车商场占有率提高至职业第二；工程起重机械商场占有率坚持职业抢先，修建起重机械出售规划稳居全球榜首。依据轿车起重机8年更新高峰期，泵车10年更新高峰期测算，2023年国内轿车起重机销量有望见底，泵车销量有望上行，2023年4月，轿车起重机、履带起重机、随车起重机销量同比均完成正增加，塔机销量增速3月同比转正，职业有望筑底上行。

  2022年公司高空机械、土方机械收入占比为11%、8%，同比增加37.5%、8.5%。高空机械坐落国内榜首队伍，未来跟着安全性、经济性优势逐步凸显，职业有望继续浸透，公司凭仗产品力、型谱覆盖率及性价比优势，市占率有望逐步提高，叠加出口高景气，支撑高机板块做大做强。公司挖机形成了“渭南+长沙”双制作基地布局，2022年完成逆势增加，中大吨位竞争力加强，全体商场占有率继续提高，盈余才能不断改进。估计2023年挖机职业销量筑底向上，将驱动公司土方机械事务不断上行。此外，农机事务提质晋级，干混砂浆事务布局加强。

  海外布局力度继续加大，2023Q1出口完成123%增加，“一带一路”继续驱动

  2017-2022年公司出口收入CAGR为33.4%，出口收入占比由10%提高至24%，2022年出口收入增加73%，2023Q1增加123%，高景气趋势连续。跟着海外商场布局力度不断加大，要点产品与商场逐步打破，“一带一路”需求慢慢地开释，公司海外商场有望继续坚持高增加。

  盈余猜测与估值：估计公司2023-2025年归母净利润别离为33.77、47.93、63.40亿元，对应PE别离为17、12、9倍。保持买入评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，浙商证券邱世梁研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为73.97%，其猜测2023年度归属净利润为盈余33.77亿，依据现价换算的猜测PE为17.01。

  该股最近90天内共有17家组织给出评级，买入评级14家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为7.32。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，中联重科（000157）职业界竞争力的护城河优异，盈余才能平平，营收成长性优异。财政可能有隐忧，须侧重重视的财政目标包含：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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